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东北证券增加经济容忍重视就业民生较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

东北证券:增加经济容忍 重视就业民生 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2019年政府工作报告点评:增加经济容忍,重视就业民生,财政节流开源,货币松紧适度报告:

事件:十三届全国人大二次会议5日上午9时在人民大会堂开幕,听取国务院总理李克强关于政府工作的报告。

点评:1、总体指标:增加对经济的容忍度,重视就业。2019年政府工作报告中,对于总体经济指标的目标较2018年有所下调,但就业目标依旧不变:(1)GDP增速从2018年的6.5%左右下调至6.0%-6.5%。(2)CPI、新增城镇就业人口、城镇登记失业率、城镇调查失业率目标值均与2018年一致。整体来看,政府对于2019年的经济增长目标有所下行,以稳为主,稳就业优先。

2、财政政策:更大规模减税降费,节流增效开源。(1)2019年财政赤字率定在2.8%,规模2.76万亿元,中央1.83万亿,地方0.93万亿。(2)地方政府专项债限额为现在学生市场基本上饱和了2.15万亿,广义赤字率达到了4.98%。(3)财政的收入端改革“减税降费”依旧:一是更大规模税负减低(制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%)我们估算这部分规模在8500亿左右,极大利好制造业;二是下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例,各地可降至16%。(4)减税降费财政在诉讼前的钱从何处而来?主要是节流增效开源,节流角度,一般性支出压减5%以上、“三公”经费再压减3%左右;增效角度,长期沉淀资金一律收回。

3、货币政策:松紧适度,不大水漫灌。(1)金融数据目标:广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。(2)监管层不希望资金空转和套利,而是希望资金的宽松传导到实体经济,当脱实向虚、套利和空转比较明显时,警惕市场主体形成“货币幻觉”和单边预期。(3)未来的货币政策工具选择:适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段,引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本。我们认为未来降准政策仍可期待,利率工具比较确定的是结构性的定向工具(如TMLF)。(4)哪些行业是未来金融支持的重点?主要是中小微企业和制造业。

4、基建力度未有明显扩大。相较往年的基建目标,铁路投资和公路水运投资没有比2018年实际投资更大,但我们不排除今年实际完成会更大。可提供基建的增量资金,在于提高基建项目杠杆,撬动更多资金,预计PPP将扮演更重要的角色。

5、房地产政策:平稳健康发展。(1)棚改18年超量完成,19年棚改任务减少,对房地产不利;(2)未来“因城施策”;(3)房地产税立法表述有所变动,房地产税脚步渐近。

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